美晨科技傳統(tǒng)主業(yè)為非輪胎橡膠減震和膠管制品，2014年收購(gòu)賽石園林后形成“汽配件+園林”雙主業(yè),2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.38億元,園林與汽配件業(yè)務(wù)分別占比67%和33%。公司未來(lái)一方面將圍繞賽石打造園林施工領(lǐng)導(dǎo)品牌,借助PPP發(fā)展機(jī)遇向后端延伸發(fā)展文化旅游大產(chǎn)業(yè);另一方面繼續(xù)通過(guò)開(kāi)拓長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、廣汽、江淮等重點(diǎn)客戶,并適度向新能源及高端裝備等新方向拓展,做大做強(qiáng)汽配業(yè)務(wù)。

　　前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著,凈利率持續(xù)提升。

　　公司2016年1-9月完成營(yíng)業(yè)收入16.85億元,同比增長(zhǎng)63.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43億元,同比增長(zhǎng)140.25%,維持較高增長(zhǎng)。四季度是園林企業(yè)的開(kāi)工旺季,預(yù)計(jì)園林業(yè)務(wù)收入確認(rèn)高峰將帶動(dòng)收入和業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)。近幾年綜合毛利率保持基本穩(wěn)定,1-9月為33.60%，與2015年首次完整并表的33.29%相當(dāng)。收入規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，期間三項(xiàng)費(fèi)用下降導(dǎo)致公司凈利率近幾年持續(xù)顯著提升，1-9月提升至14.34%。

　　國(guó)家大力推進(jìn)PPP，保障園林訂單高速增長(zhǎng)。

　　受城市化推進(jìn)和消費(fèi)升級(jí)的影響,我們預(yù)計(jì)2020年市政園林市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3,707億元,地產(chǎn)園林2,668億元。園林行業(yè)“大行業(yè)、小公司”的競(jìng)爭(zhēng)格局未發(fā)生根本性改變,未來(lái)園林企業(yè)區(qū)域擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)是趨勢(shì)。PPP保障上市園林企業(yè)基于資本和資源的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，訂單單體金額及總量均有望爆發(fā)增長(zhǎng),行業(yè)優(yōu)勝劣汰加速上市公司并購(gòu)擴(kuò)張步伐。公司2015年園林營(yíng)業(yè)收入12億元,其中PPP項(xiàng)目確認(rèn)收入約3億元，PPP收入占比依然有較大提升空間。2014年下半年以來(lái)公司新簽PPP項(xiàng)目205億元(含框架協(xié)議)，預(yù)計(jì)將在未來(lái)3-5年陸續(xù)確認(rèn)收入。

　　園林向文化旅游拓展行業(yè)領(lǐng)先，且已形成強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　旅游市場(chǎng)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)和多元化并行的發(fā)展階段，其中花卉展、城市周邊游、民宿等新型旅游市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展。公司與浙江省衢州市柯城區(qū)人民政府合作打造5A級(jí)旅游景區(qū),與西安旅游合作開(kāi)發(fā)渭水園溫泉度假華彩小鎮(zhèn)，與浙江旅游集團(tuán)等合作設(shè)立傳統(tǒng)村落基金，從園林施工業(yè)務(wù)向旅游投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)延伸，豐富公司園林+旅游領(lǐng)域產(chǎn)品體系。在園林類企業(yè)中,公司向文化旅游業(yè)務(wù)延伸的決心最堅(jiān)定,準(zhǔn)備最充分,落地最迅速。

　　我們認(rèn)為公司未來(lái)將借助“文旅項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè)資本”的方式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。